昨天，BMD毛棕盘面因可兰经降世日休市。目前机构预估数据看，3月马棕库存环比将下降，关注3月全月马棕产量及出口数据的变化。3-4月，因斋月、开斋节假期、印度备货，棕榈油产地库存难增，甚至有可能暂时小降。5-6月产地产量及库存或许才会迎来转折点。隔夜，USDA公布新作主要农作物的意向种植培养面积，其中美豆意向面积预估8651万英亩，相比预期几乎一致，但玉米面积低于预期。因此，隔夜CBOT豆类隔夜震荡，美玉米大涨。当前美豆出口仍较弱、巴西大豆出口压力仍存、阿根廷大豆不久开始收割。国际大豆价格上行动力始终不足，但受成本支撑，下方空间存在限制。国内方面，昨日国内油脂偏弱运行，移仓换月持续进行，棕榈油近弱远强。临近交割前月，受限于交割制度，外资多头席位需要积极离场或减仓。国内基本面看，国内豆棕价差持续倒挂，国内棕榈油近期消费很差，短期国内棕榈油库存下降速度放缓。此外，近几日仍有国内大豆进口检疫收紧、到港可能延迟的传闻扰动，国内大豆压榨量偏低局面预计延续，进而影响短期国内油粕供给量。国内菜油最新库存小增，由于进口菜籽买船充足，中期供需偏宽松或持续。短期，5月合约多头移仓，油脂可能延续回落或偏弱走势。操作上，05合约多单及相关套利继续陆续止盈。

　　昨天国内花生盘面走弱。PK2410下跌1.19%，报收9436元/吨。PK2404合约即将进入交割月，今日是交割月前最后一个交易日。近几日鲁花油厂各工厂入市收购，某些特定的程度提振市场信心。但据悉鲁花收购质量指标异常严苛，目前收购数量较少，关注后期是否放宽标准。当前国内购销主体继续追涨、补库心态理性，持货观望，需求方高价采购谨慎。由于榨利仍较弱，主力油厂实际收购量可能难以放量。短期，行情驱动主要在于近端月份合约的交割逻辑及油厂收购预期，10月合约谨防继续回落。

　　2024年01月全球木浆发运量环比增速为-13.25%，同比增速为7.61%。2024年02月中国木浆进口量环比增速为8.30%，同比增速为22.60%。近一周生活用纸价格持续上涨，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工上升，铜版纸开工维持。青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总仓库存储下降。纸浆价格的范围震荡为主。

　　隔夜美豆5月收于1192，跌0.04%，美国农业部发布的播种意向报告数据显示，2024年美国农户计划种植8651万英亩大豆，比上年增加3%，将是有记录以来第五高，与市场预期基本一致，但是低于美国农业部上月预测的8750万英亩。季度库存报告，截至2024年3月1日，所有部位美国大豆库存总计18.5亿蒲，同比增加9%。这一数据也高于市场预期的18.28亿蒲。我们之前说过，豆粕悲观的局面需要一个情绪端的爆点才能扭转，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等，被动调控来自于未来天气题材的衔接，但是盘面很可能先体现、先交易，或者说感觉跌不动了，资金试着去做一把多。最近在豆粕盘面、近-远月价差上涨的过程中，市场又发现“大豆不见了”，其实每年的这样一个时间段大豆、豆粕库存都是季节性下降的，只是市场之前的情绪过于悲观而忽略了这个事实。目前看1季度实际到港量不多，不管是主动的还是被动的，从1-2月海关数据分析来看确实不多，另外有传言进入储备的量也不少，包括大豆及豆油储备，这都属于主动调控的范畴。此外这两周满天飞的小作文，多是跟压榨量没有到达预期，也就是主动调控有关。盘面继续涨，现货市场也继续反映，现货及远期基差成交量随着盘面而波动。我们维持之前的观点，中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑（目前已经兑现），对于天气的敏感度也会再次增强（阿根廷降水开始偏多）。美豆筑底是连粕转势的根基，当然连粕目前走势还是因为自身比较硬。操作上，目前美豆盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，回归到成本区间附近，内盘连粕需求预期差、供应可能出变数正在博弈，当前需求预期已经有所转变，需求最差的时段或许已逝去，而供应端可能在出现调控题材，短期连粕看空情绪大幅消退，建议多单谨慎持有。

　　上周连盘生猪先涨后跌，周比价格重心仍在上移，后期在宏观影响回调明显。按照目前二育入场来看，出栏阶段对应4-5月份，供应压力后置，不利于盘面价格持续上涨，因而后续二育主体入场力度仍是盘面短周期波动的主要影响因素。伴随生猪价格的上涨，自繁自养模式及外购仔猪育肥模式养殖利润均已全面转正，其中外购仔猪养殖利润涨至200元/头。仔猪价格持续上涨，钢联多个方面数据显示，目前7KG仔猪价格493元/头，周比上涨68元/头，外购仔猪育肥对应的出栏成本预估值达到15.5元/公斤，对应盘面07、09合约仍有较好的养殖利润，盘面预计存在某些特定的程度的套保压力。中长线来看，因上半年需求淡季，供应充足盘面近月不宜过分乐观，近期大企业压栏增重及前期二育入场亦施压盘面05合约，05合约可关注逢高再度布局空单机会。2024年生猪整体价格重心预计将同比上移，但远月高升水，市场习惯性抢跑，单边做多远月产能去化预期逻辑风险较高，建议配合季节性消费淡旺季反套为主。

　　隔夜美盘玉米基准合约收高3.6%，美农报告利多明显。美国农业部周四发布的2024年春播意向报告报告数据显示，由于玉米价格低而投入成本高，许多农户希望削减开支，因此美国农户计划在2024年播种9003.6万英亩玉米，比去年下降5%，也低于美国农业部2月份预测的9100万英亩以及分析师预测的9177.6万英亩。季度库存报告数据显示，截至2024年3月1日，所有部位玉米库存总计83.5亿蒲，同比增长13%，不过低于市场预期的84.27亿蒲。国内方面，市场利空预期释放过后连盘主力2380支撑较强，盘面空头减仓积极，盘面呈反弹走势，进而带动现货端市场情况，贸易主体心态有所好转，锦州港价格出现小幅反弹。近日来北方港口集港压力显著减弱，贸易环节本身库存就低，挺价意愿也在增加，预计东北玉米价格回调空间相对有限，中期来看，价格趋势仍有反弹预期。华北地区玉米价格趋势预计弱于东北，一方面因当地余粮仍偏多，另一方面当地小麦价格走弱，新麦开秤价预期偏低，中期仍将压制当地玉米价格。连盘方面仍是区间震荡行情，随市场粮源的消耗，价格中期仍存在反弹预期，建议等待远月布局多单机会，仍是短线操作为主，中长期利空因素来自于进口储备玉米、稻谷等政策性投放压力以及进口端替代预期，政策粮源投放预计在7月份之前启动，因而建议多单选择远月为主，后续空单可关注近月合约，预计年度内玉米价格仍以区间震荡为主。

　　国际方面，外盘近期震荡反复，临近巴西24/25榨季开榨，话题较多，受前期干旱天气影响问题，预计巴西甘蔗产量将减少10%，但在高制糖比的支撑下，预计巴西新季食糖产量仍然位于历史高位，印度和泰国短期内对国际食糖基本面影响不大，预计国际原糖中短期将在20-23美分/磅区间波动。

　　国内方面，国内近期自身驱动不足，进入压榨末期，上游挺价意愿不弱，虽然出现淡季不淡的补库行情，但是目前补库结束，市场仍有畏高情绪，随着糖价回调，现货情绪有所降温，再加上进口糖1-2月表观数据同比增幅较大，国内供需双平，糖价上下受限，主要在原糖带动下窄幅区间波动。中期来看，关注4月后加工糖厂的配额进口情况，预计后续进口糖大量到港仍需一个半月至两个月，存在一定时间差，糖价仍有一定支撑，关注区间6200-6700元/吨。但长久来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，我们仍维持逢高沽空看法不变。

　　国际方面，夜间USDA农产种植意向报告公布，预计新一年度美棉种植培养面积为1067.3万英亩，同比增加4.3%，但增幅低于2月展望论坛预测的1100万英亩以及路透和彭博等市场预期，整体中性偏多，美棉受此提振夜间有所上涨。

　　国内方面，郑棉当下需求仍较疲软，但是广东等地部分企业反馈在逐步环比好转，新单开始下达，要关注持续性如何。前期因受今年气温回暖较晚影响，今年春单下达较少，叠加布厂在年前原料补库至高位的背景下，补库意愿较低，整体在去库阶段，棉纱销售整体不畅致使纺企刚需补库棉花。但随气温回暖夏季订单或开始陆续下达，而纱厂棉花库存处于低位，后续可能存有较强补库需求，同时交易逻辑或从需求慢慢地切换至供给，棉花或震荡后偏强运行，当下需关注下游订单情况及纱厂补库节奏。

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